6月地方债发行创年内新高 专项债将为基建投资"加油"

6月25日，山东、湖南和贵州3地顺利发行16只地方政府债，发行规模合计854.98亿元。至此，6月份地方政府债合计发行规模达7363.83亿元，已创出年内发行新高。另据数据统计，6月份地方债发行规模或将达约9000亿元，为近3年内最高单月规模。

多位固收分析师认为，今年地方债整体发行进度较往年加快，6月份地方债发行约9000亿元的规模或将成为年内最高峰值。

其实，市场对6月份会迎来地方债发行高峰已有预期，多家券商此前已经发布研报有过相关预测，对实际发行规模超出已有预期。申万宏源(5.000,-0.08,-1.57%)证券固收首席分析师孟祥娟认为，中共中央办公厅、国务院办公厅于6月10日印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(以下简称《通知》)在基建定调、地方债使用和城投定位三大方面做出了较大调整，预计将对基建投资总量和节奏、地方债使用范围和城投债投资产生较大的影响。

从发行进度来看，地方债中按用途分类后的专项债或将加快发行。2019年，我国地方债新增额度总计3.08万亿元，其中一般债券9300亿元和专项债2.15万亿元。根据财政部公布的1月至5月地方债发行数据，今年前5个月分别发行新增一般债券5998亿元和新增专项债券8598亿元。以此计算，前5个月新增一般债完成度为64.5%，新增专项债完成度为40%。有固收分析师指出，考虑到今年9月前要完成地方债新增债券发行，预计6月至9月专项债发行将面临较大压力。

有小券商固收分析师介绍，近期地方债放量发行，对利率债二级市场产生了一定的挤出效应，但冲击程度不会像去年8月和9月那么显著。

华创证券固收分析师周冠南认为，地方债供给增加会造成债市节奏或情绪的扰动，但不会改变收益率运行趋势。对债市真正造成压制的是专项债规模放量带动市场对基建冲高预期变化，在总需求下行背景下，预期扰动则更多显现配置机会。